国企混改企业价值评估

多年来的国企改革实践表明，国有资产价值是否客观公允体现、国有资产是否得到切实保护是改革顺利推进的重要内容。企业价值评估是积极助力推进混改和防范国有资产流失的重要环节。

根据国资委发布的《企业国有资产评估管理暂行办法》的相关规定，绝大多数涉及国有资产权属关系变动的行为，都进行资产评估。混改企业价值评估成为国企混合所有制改革过程中的环节。

《关于国有企业发展混合所有制经济的意见（国发〔2015〕54号）》明确提出，要健全国有资产定价机制。按照公开公平公正原则，完善国有资产交易方式，严格规范国有资产登记、转让、清算、退出等程序和交易行为。资产评估是确定国有资产交易价格的必要基础。

混改企业价值评估的目的，主要是为涉及国有资本的交易价格确定提供参考依据。评估机构立、公正、科学地开展评估，是国有资产评估结果真实、客观和公允，防止国有资产流失的重要举措。

在混改过程中，股权多元化会涉及到众多参与方，如国有资本出资人、资产占有方、投资人等，各方的利益诉求点有所不同。国有资产评估是国企混改中重要的基础性工作，为交易定价这一敏感问题提供助力，需要由、立、有公信力的评估机构参与。

评估机构参与国企混改方案的设计，可以整体把控混改风险。作为价值评估、判断、定价的手段以及现代服务业和经济社会发展中的重要力量，企业价值评估可以有效助力混合所有制改革，有效实现国企发展。

鉴于国企混改的重要性，特别是针对国有企业混合制改革过程中，如何平衡参与混改各方利益，有效防止国有资本流失，引起各界的广泛关注。而企业价值评估作为混改交易的利益协调机制，在整个混改过程中发挥着重要作用。

通常整个混改环节会涉及众多的参与主体，一般包括监管部门、出资人、资产占有方、国有企业职工、审计评估中介机构、外部投资人等，各方利益诉求的复杂性，增加了混改企业价值评估环节评估机构相应的执业难度。

混改企业价值评估是国企混合所有制改革中一项重要的基础性工作。正确理解和准确把握国有资产定价机制，有助于混合所有制改革过程中国有资产的交易流程更为依法合规。

国有混改评估的工作出发点为企业决策层与相关投资者进行投资决策提供价值参考依据。实务操作中，评估工作一般在混改交易投资决策之前，由于交易方案、交易条件、资本市场情况都在变化之中，评估机构往往仅能在一定前提条件下提供相关的评估意见。交易双方及其他报告使用人应当参考评估结果，根据混改企业自身情况、交易双方博弈状况、资本市场供需变化等具体因素进行终决策。评估机构也应当在此过程中积极发挥作用，就交易定价提供合理的建议。

对于企业价值评估，一般要求评估方法与价值类型相匹配。按照中国资产评估协会发布的《资产评估价值类型指导意见》，价值类型包括市场价值和投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等市场价值以外的价值类型。选择不同的价值类型，评估的结果将有所不同，有时甚至会产生很大的差异。价值类型的选取，取决于市场条件、资产使用状态、评估目的等因素。推进混改过程中，评估人员要根据经济行为的不同，恰当选择适用的价值类型。

目前混改企业价值评估中，普遍采用的价值类型是市场价值。市场价值与投资价值不同，不反映特定投资者的特定交易后协同效应的影响和由此带来的价值增量。

因此，会出现投资价值市场价值的现象，而投资价值同样对交易定价具有参考作用。我们关注到，实务操作中出现了市场价值不应该成为混改评估项目的选择的相关探索。这一传统思维的突破，在一定程度上，更符合混改的市场化需求，有利于国有资本增值保值的根本目标。因此混改工作对评估人员提出了更高的要求，即，企业价值评估中的价值类型不应因循守旧，要着眼于实际，进一步考虑投资价值的适用性。

评估方法的合理选取是客观公正的评估结论的重要基础。《评估法》要求资产评估需要采用两种以上的评估方法，通常采用两种以上方法相互验证也是企业价值评估的实践要求之一。从理论上讲，在相对完善的市场经济中，如果不存在资产的购建成本与效用严重不对称的情况，运用多种方法对同一资产评估，其结果不应存在重大差异。但实践中各种评估方法的结果可能相去甚远，例如：

对于重资产行业的企业，如钢铁水泥等行业，因为经济形势、经济周期等原因导致短时经营效益差，利用收益途径得出的资产价值可能远低于成本途径。 北京万泽资产评估有限公司 联系人 陆荣超
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